本周相繼公布的中國(guó)、歐洲、美國(guó)8月制造業(yè)指數(shù)全線萎縮，并且承壓于榮枯分水嶺下方，全球經(jīng)濟(jì)前景黯淡推升市場(chǎng)對(duì)各國(guó)央行推出寬松貨幣政策的可能性，下半周歐洲央行會(huì)議和8月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。寬松預(yù)期下，美元破位下行，基本金屬?gòu)?qiáng)勁反彈，SMMI大漲4.87%，銅再度領(lǐng)漲，SMMI.Cu領(lǐng)漲1.5%，鉛和鋅漲幅均超1.16%，但錫和鎳表現(xiàn)疲弱，依然呈現(xiàn)跌勢(shì)，SMMI.Sn大幅回調(diào)1.98%，SMMI.Ni小跌0.04%。歷經(jīng)5年的SMMI全面客觀真實(shí)的反映了基本金屬的價(jià)格波動(dòng)走勢(shì)，一個(gè)月來(lái)，SMMI依據(jù)其編制原則，對(duì)五年來(lái)SMMI中相關(guān)的各基本金屬權(quán)重進(jìn)行了科學(xué)的調(diào)整，于本周一（2010年9月3日）正式實(shí)施最新調(diào)整的SMMI指數(shù)。
銅：歐元區(qū)及中美各國(guó)PMI數(shù)據(jù)嚴(yán)重萎縮，市場(chǎng)對(duì)各國(guó)央行寬松預(yù)期急劇升溫，歐央行提出無(wú)限量沖銷式購(gòu)買政府債券的計(jì)劃，且不準(zhǔn)備設(shè)定公開(kāi)的收益率上限，投資者在周四歐央行會(huì)議前削減歐元空頭，歐元跳漲至1.2651，美元周線破位，為大宗商品上漲預(yù)留了空間。黃金白銀勁揚(yáng)，倫銅沿5日均線階梯式攀升，勁揚(yáng)2.2%，高位觸及7770美元/噸，倉(cāng)量增加明顯，上漲意愿較強(qiáng)，均線逐步呈現(xiàn)多頭發(fā)散，KDJ指標(biāo)表現(xiàn)強(qiáng)勁，各值均處于50以上。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較為疲弱，匯豐PMI繼續(xù)回落，降準(zhǔn)落空，上證A股繼續(xù)下挫刷新三年來(lái)新低2029點(diǎn)，市場(chǎng)人氣低迷，滬銅跟漲動(dòng)力略顯不足。滬期銅雖然隨跟隨外盤(pán)上行，但表現(xiàn)滯漲，高位56900元/噸，漲幅2.1%，周內(nèi)連續(xù)出現(xiàn)兩個(gè)跳空缺口，倉(cāng)量縮減，1301合約倉(cāng)量后移中。技術(shù)上期銅陰陽(yáng)交錯(cuò)逐步站穩(wěn)5日均線，均線也逐漸呈現(xiàn)多頭排列，周末時(shí)跟漲人氣提高。
現(xiàn)貨市場(chǎng)，九月初資金壓力減輕，持貨商逢高換現(xiàn)意愿仍強(qiáng)，現(xiàn)銅維持在小幅貼水30元/噸至升水50元/噸之間，周初樂(lè)觀看漲的中間商積極逢低吸納，下游在緩解了前一周資金壓力下接貨的束縛后，周初采購(gòu)量大幅增加，補(bǔ)庫(kù)積極；但隨著銅價(jià)步步接近57000元/噸，畏高謹(jǐn)慎情緒再次彌漫市場(chǎng)，部分市場(chǎng)保值盤(pán)也被套，周末時(shí)成交阻礙加劇，周內(nèi)成交先揚(yáng)后抑。
鋁：本周倫鋁強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，周內(nèi)站上1900美元/噸關(guān)口，并沖高1987.5美元/噸，觸及近兩個(gè)月來(lái)高位，成交增量至1.8萬(wàn)手附近，然而逢高空頭拋壓意愿增強(qiáng)，削弱其上行動(dòng)能，貨幣流動(dòng)性放松還需等待實(shí)質(zhì)性舉措。
在倫鋁走勢(shì)強(qiáng)勁帶動(dòng)下，本周滬期鋁跟隨反彈，并且主力成功后移換月至1212合約，周初站上前期阻力位15400元/噸，隨后全盤(pán)膠著于15500元/噸一線，在歐央行無(wú)限制購(gòu)債計(jì)劃的助推下，周四空頭獲利回補(bǔ)令主力跳空高開(kāi)突破15600元/噸高壓，但由于缺乏追多積極性，15600元/噸處壓力仍存，有效突破還需更多能量積蓄。盡管滬期鋁屢破上方阻力位，但跟漲幅度仍弱于倫鋁，滬鋁比值迅速跌破8，鋁錠進(jìn)口通道閉合。
進(jìn)入月初，資金壓力趨于緩解，然而現(xiàn)鋁下游加工企業(yè)接貨積極性未見(jiàn)改善，低迷的消費(fèi)需求下，畏高情緒濃厚令現(xiàn)鋁跟漲期市反彈表現(xiàn)極為吃力，拖累現(xiàn)貨成交貼水逐步擴(kuò)大并突破百元上方至貼水130元/噸。臨近當(dāng)月交割，高貼水趨勢(shì)下吸引部分中間商積極采購(gòu)交割品牌鋁錠，但由于現(xiàn)貨市場(chǎng)主流供應(yīng)的是非交割品牌，導(dǎo)致現(xiàn)鋁難以站穩(wěn)15400元/噸一線，整體市況成交依然有限。
鉛：近期倫鉛上漲強(qiáng)勢(shì)，自8月中旬以來(lái)呈現(xiàn)單邊上行，截止本周末累計(jì)漲幅高達(dá)13.4%。周內(nèi)倫鉛延續(xù)單邊上行走勢(shì)，自1960美元/噸附近上破2000美元/噸關(guān)口，運(yùn)行重心上抬至2050美元/噸一線，累計(jì)漲幅將近4.6%。主要受伯納克再三暗示將進(jìn)一步推出寬松政策，美元指數(shù)回落至81關(guān)口附近，歐央行利率會(huì)議決議將不限制規(guī)模的購(gòu)入3年期以上債券，緩解了市場(chǎng)對(duì)歐債危機(jī)的擔(dān)憂，以及市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期樂(lè)觀，美股創(chuàng)出新高。此外，近幾個(gè)交易日LME鉛庫(kù)存加速回落，自8月底至今累計(jì)減少8100噸，注銷倉(cāng)單更是從8月底至今累計(jì)增加36650噸，注銷倉(cāng)單占比達(dá)到36.5%高位，支持推動(dòng)倫鉛強(qiáng)勢(shì)上行。技術(shù)面，目前各路均線呈多頭排列，亦對(duì)倫鉛底部有支撐，料下周投資者情緒偏樂(lè)觀，或高位觸及2100元/噸。
受倫鉛提振，滬期鉛自15180元/噸上漲至15440元/噸，但由于國(guó)內(nèi)股市持續(xù)疲弱，投資者相對(duì)謹(jǐn)慎，漲幅較外盤(pán)小將近1.7%。下周隨著倫鉛上漲，但國(guó)內(nèi)股市低位運(yùn)行拖累，或?qū)⑾拗茲q幅預(yù)計(jì)徘徊于15300-15600元/噸。
現(xiàn)貨市場(chǎng)近期冶煉企業(yè)月初資金松動(dòng)且多看漲后市，多適量出貨，而下游畏高觀望情緒有增無(wú)減，上下游僵持使得現(xiàn)貨市場(chǎng)成交較為清淡，品牌鉛對(duì)主力貼水不斷擴(kuò)大，從周初的平水?dāng)U大至周中的貼水70元/噸左右，價(jià)格徘徊于15050-15200元/噸，周末期鉛大幅拉升貼水更是一度擴(kuò)大至140元/噸，現(xiàn)鉛上漲至15200-15300元/噸。下周臨近交割，品牌鉛對(duì)期鉛主力貼水或?qū)⒂兴照?，煉企隨著鉛價(jià)的上漲，出貨意愿增強(qiáng)，但下游由于訂單情況改觀有限，接獲熱情并不會(huì)有明顯改善，市場(chǎng)貨源較本周或有增加，但依舊高價(jià)難成交，價(jià)格或?qū)⒕S持在15200-15450元/噸。
鋅：本周倫鋅重拾揚(yáng)升態(tài)勢(shì)，周一由于美聯(lián)儲(chǔ)流露出對(duì)于QE3的強(qiáng)烈暗示，使得市場(chǎng)受到樂(lè)觀情緒提振，倫鋅強(qiáng)勁上揚(yáng)并創(chuàng)下單日1.58%的漲幅。美元保持于81點(diǎn)附近的低位徘徊，倫鋅再接再厲保持揚(yáng)升格局，沿著5日均線一路推升，并且于周三夜間觸及1896美元/噸日內(nèi)高點(diǎn)。隨后歐洲央行決定無(wú)限期購(gòu)買國(guó)債，市場(chǎng)受到利好消息提振，倫鋅再度燃起強(qiáng)勢(shì)上行的格局，一舉突破1900美元/噸整數(shù)關(guān)口，并摸高1920.8美元/噸，初步確立1900美元/噸關(guān)口的有效性。
本周滬鋅主力走勢(shì)跟隨倫鋅，但跟漲明顯乏力。周初滬鋅主力跟隨倫鋅大幅上漲由14500元/噸一線強(qiáng)勢(shì)上沖至14800元/噸上方，并且創(chuàng)下單日1.06%的漲幅，但由于上方拋壓力量較大，隨后幾日便出現(xiàn)一定程度的回調(diào)，周四在倫鋅強(qiáng)勁推升的帶動(dòng)下，滬鋅主力重拾漲勢(shì)，早盤(pán)一度摸高14990元/噸，萬(wàn)五關(guān)口近在咫尺。由于周四夜間歐洲央行傳出的利好消息提振，滬鋅主力周五早盤(pán)對(duì)萬(wàn)五關(guān)口躍躍欲試，但由于空方拋壓力量集中，屢試屢敗。午盤(pán)時(shí)，國(guó)內(nèi)A股強(qiáng)勁拉升，帶動(dòng)滬鋅主力發(fā)力強(qiáng)攻，部分空頭潰退離場(chǎng)，滬鋅主力一度摸高15080元/噸，終于突破期待已久的萬(wàn)五關(guān)口。
現(xiàn)貨方面，本周期鋅一再拉升，現(xiàn)貨明顯跟漲乏力。周初現(xiàn)貨貼水尚且集中于50-80元/噸區(qū)間，實(shí)際成交于14650-14700元/噸附近。但隨著期鋅的拉升，現(xiàn)貨貼水逐漸擴(kuò)大，更是出現(xiàn)120-150元/噸的大幅貼水，實(shí)際成交于14800元/噸高位附近。由于下游畏高情緒濃厚，本周下游接貨量較為稀少，僅僅按需采購(gòu)，并不敢多備庫(kù)存。而另一方面，由于貼水出現(xiàn)較大幅度的擴(kuò)大，貿(mào)易商買現(xiàn)拋期操作也較為頻繁，本周交投主要由貿(mào)易商貢獻(xiàn)。周五由于期鋅的強(qiáng)勢(shì)揚(yáng)升，現(xiàn)貨貼水再度擴(kuò)大至170-200元/噸，實(shí)際成交價(jià)也跟漲至14800-14860元/噸。本周華東地區(qū)庫(kù)存則出現(xiàn)小幅的減少，減少0.2萬(wàn)噸至42.34萬(wàn)噸。主要由于有部分煉廠正值減產(chǎn)停產(chǎn)檢修，因而供應(yīng)出現(xiàn)些許減少。華南市場(chǎng)庫(kù)存變化量不大，小幅減少400噸至8.78萬(wàn)噸，而華北市場(chǎng)則保持0.8萬(wàn)噸不變。
錫：本周倫錫走勢(shì)平緩，價(jià)格均窄幅波動(dòng)，整體圍繞10日均線小幅盤(pán)整，基本運(yùn)行于19500-19750美元/噸。周三倫錫收于19700美元/噸，形成下引線較長(zhǎng)刺穿5日均線的小陽(yáng)線，當(dāng)日美元疲弱高開(kāi)低走，形成大陰線。周四晚間歐央行公布維持利率不變并推出無(wú)限量沖銷式購(gòu)債計(jì)劃同時(shí)附嚴(yán)格計(jì)劃，以及當(dāng)日公布美國(guó)ADP數(shù)據(jù)好于預(yù)期。市場(chǎng)關(guān)注周五晚間美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)，倫錫持續(xù)一周陰陽(yáng)交錯(cuò)窄幅整理，多空上方爭(zhēng)持不下，蓄勢(shì)等待指引。
現(xiàn)貨方面，本周錫錠價(jià)格持續(xù)走低，累計(jì)下跌近3000元/噸，即周初149000-152000元/噸至周五147500-149500元/噸。價(jià)格的下跌伴隨成交更顯低迷。冶煉企業(yè)出貨不積極，但出廠報(bào)價(jià)隨市場(chǎng)小幅走低。周四市場(chǎng)流通錫錠品牌數(shù)量增多，除原本市場(chǎng)主流的云南貨源外還有部分江西貨源。貨源主要來(lái)自貿(mào)易商因價(jià)格下跌而急于出貨換現(xiàn)，另有部分貿(mào)易商因行情不穩(wěn)不愿冒險(xiǎn)接貨。根據(jù)最新調(diào)研顯示下游企業(yè)上個(gè)月訂單仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，訂單以相對(duì)持平為主。下游企業(yè)僅零星接貨，需求低迷，低價(jià)難以帶動(dòng)需求。
鎳：上周五伯南克再次肯定了QE3的刺激效果，同時(shí)表示對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，市場(chǎng)對(duì)于QE3的預(yù)期大幅上升。故本周周初市場(chǎng)氛圍偏好，鎳價(jià)小幅上漲。隨后中國(guó)匯豐PMI及歐盟PMI均表現(xiàn)不佳對(duì)倫鎳上漲造成一定壓力，但短期阻礙并沒(méi)能抑制倫鎳多頭需求釋放，倫鎳在利好推動(dòng)下最高觸及16373美元/噸。 在全球央行年會(huì)的影響逐漸消化后，市場(chǎng)焦點(diǎn)開(kāi)始轉(zhuǎn)向歐央行議息會(huì)議和美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)上。因市場(chǎng)傳出的歐央行將無(wú)限制的沖銷式購(gòu)買1-3年期國(guó)債消息得到驗(yàn)證，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒升溫，倫鎳在16400美元/噸附近黃金分割50位置、90日均線與布林中軌等技術(shù)阻力重疊，加之前期高庫(kù)存與高注銷倉(cāng)單的壓力遲遲沒(méi)有解決，故相對(duì)于其他金屬上漲受到更大阻力，截至周四仍掙扎于16000-16350美元/噸的區(qū)間內(nèi)震蕩。
周一金川公司下調(diào)電解鎳（大板）出廠價(jià)至114000元/噸，桶裝小塊調(diào)至115200元/噸，下調(diào)幅度2000元/噸。本周現(xiàn)貨鎳均價(jià)114150元/噸，現(xiàn)貨均價(jià)較上周下跌560元/噸。雖然倫鎳價(jià)格小幅上漲，但是金川公司調(diào)降電解鎳出廠價(jià)使市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格受到一定壓力。另一方面雖然本周下游需求依舊低迷，但由于現(xiàn)貨市場(chǎng)有小幅期現(xiàn)套利的空間，部分貿(mào)易商少量拿貨參與套盤(pán)，故市場(chǎng)成交穩(wěn)定在一定水平，整體較上周略有回暖。
