中國(guó)加快推廣3G移動(dòng)技術(shù)必須克服一系列障礙，而其中一個(gè)問(wèn)題尤其嚴(yán)重：似乎沒(méi)什么用戶感興趣。
初步跡象顯示，中國(guó)這個(gè)全球最大電信市場(chǎng)的手機(jī)用戶并沒(méi)有對(duì)通過(guò)手機(jī)享受數(shù)字生活的概念趨之若鶩──至少現(xiàn)在還沒(méi)有。
中銀國(guó)際(Bank of China International)電信業(yè)分析師吳維克(Allan Ng)說(shuō)，迄今的形勢(shì)不佳，他指的是今年早些時(shí)候推出的3G服務(wù)計(jì)劃的入網(wǎng)率。他說(shuō)，用戶對(duì)3G不是很熱情，世界各地都是這種情況。
本來(lái)不應(yīng)該是這樣。根據(jù)發(fā)布前的推論，中國(guó)不斷增加的財(cái)富、快速增長(zhǎng)的用戶群體以及熱愛(ài)科技的消費(fèi)者意味著新的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)會(huì)有強(qiáng)烈的吸引力。
但正如中國(guó)移動(dòng)有限公司(China Mobile Ltd., 簡(jiǎn)稱：中國(guó)移動(dòng))上周公布的季度營(yíng)運(yùn)業(yè)績(jī)所顯示的那樣，中國(guó)大陸消費(fèi)者還沒(méi)有完全接受3G。
總部位于北京的中國(guó)移動(dòng)公布，第三季度3G服務(wù)新增用戶70萬(wàn)。這樣其3G用戶總數(shù)達(dá)到165萬(wàn)，僅占其5.084億總用戶的0.3%。中國(guó)政府稱，預(yù)計(jì)三年內(nèi)中國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商的3G服務(wù)用戶數(shù)達(dá)到2.4億左右。
競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中國(guó)聯(lián)通(China Unicom)的初步業(yè)績(jī)也沒(méi)好多少。中國(guó)聯(lián)通是iPhone的官方運(yùn)營(yíng)商，于10月1日推出iPhone的3G版。
據(jù)稱，中國(guó)聯(lián)通在國(guó)慶長(zhǎng)假期間只獲得了1萬(wàn)部iPhone的預(yù)定定單。據(jù)說(shuō)用戶擔(dān)心的是聯(lián)通版iPhone昂貴的手機(jī)價(jià)格、高昂的預(yù)付費(fèi)用和沒(méi)有內(nèi)置Wi-Fi。
分析師們現(xiàn)在懷疑，中國(guó)三大電信運(yùn)營(yíng)商（另外一家是中國(guó)電信(China Telecom Corp.)）在3G時(shí)代的利潤(rùn)方面可能出現(xiàn)問(wèn)題。
2008年運(yùn)營(yíng)商在網(wǎng)絡(luò)方面的總投資達(dá)人民幣2,950億元，較上年增長(zhǎng)30%，增幅超過(guò)收入增長(zhǎng)的12%。據(jù)政府估計(jì)，運(yùn)營(yíng)商還計(jì)劃未來(lái)3年在3G項(xiàng)目上再投入4,500億元。
價(jià)格戰(zhàn)即將上演
3G市場(chǎng)迄今為止可能還沒(méi)有顯示出太多的增長(zhǎng)跡象，但另一方面，競(jìng)爭(zhēng)看上去確實(shí)在加劇。
里昂證券亞太區(qū)市場(chǎng)(CLSA Asia-Pacific Markets)亞洲電信負(fù)責(zé)人鄭名凱(Francis Cheung)說(shuō)，我認(rèn)為中國(guó)會(huì)出現(xiàn)3G價(jià)格戰(zhàn)。
鄭名凱說(shuō)，收入迅速增長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，這個(gè)行業(yè)現(xiàn)在將要面對(duì)如同大宗商品一樣的定價(jià)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的費(fèi)率相差很小。
作為例證，里昂證券預(yù)測(cè)中國(guó)移動(dòng)2010年收益增長(zhǎng)僅為2%，因大幅降價(jià)和手機(jī)補(bǔ)貼會(huì)侵蝕其平均每個(gè)月逾500萬(wàn)新增用戶帶來(lái)的收益。
蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank of Scotland)的分析師附和上述觀點(diǎn)，認(rèn)為中國(guó)移動(dòng)的業(yè)績(jī)?cè)诮衲赀_(dá)到很高水平后可能衰落。
蘇格蘭皇家銀行分析師Wendy Liu在中國(guó)移動(dòng)公布業(yè)績(jī)后說(shuō)，由于競(jìng)爭(zhēng)加劇，我們預(yù)期股價(jià)上行有限。
在很大程度上，分析師們說(shuō)中國(guó)的電信運(yùn)營(yíng)商仍然應(yīng)當(dāng)納入投資組合之中，因?yàn)樗鼈兎€(wěn)定的股息，但它們不再是以前那種不斷上漲的狀況了。
“老化”的市場(chǎng)
這方面的一個(gè)問(wèn)題是中國(guó)市場(chǎng)的成熟。在手機(jī)普及率從接近于零到大約40%的人口的區(qū)間內(nèi)，手機(jī)相對(duì)來(lái)說(shuō)還算新鮮事物，這一階段電信公司的股票往往業(yè)績(jī)最佳，分析師們稱之為高速成長(zhǎng)期。
2003年至2007年，里昂證券追蹤的一個(gè)電信類股組合股價(jià)上漲了50%-60%。
目前，中國(guó)的手機(jī)滲透率在55%左右，仍然低于亞洲92.9%的中值水平。
但鄭名凱說(shuō)，由于現(xiàn)在中國(guó)市場(chǎng)明顯更為成熟，未來(lái)要生成這種類型的回報(bào)會(huì)很難。鄭名凱說(shuō)，自己更看好印度電信公司的增長(zhǎng)前景，因?yàn)橛《仁袌?chǎng)處在較為年輕的發(fā)展階段。
從表面上看，這種邏輯似乎是看漲3G銷量，因?yàn)?G技術(shù)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)仍是相對(duì)較新。雖然從2008年就開(kāi)始在一些地區(qū)進(jìn)行測(cè)試，但中國(guó)政府今年1月才頒發(fā)了運(yùn)營(yíng)牌照。
迄今3G網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)擴(kuò)展至中國(guó)大約40個(gè)城市，包括北京、上海和東部沿海的富裕城市地區(qū)。預(yù)計(jì)今年年底前，中國(guó)3G網(wǎng)絡(luò)將覆蓋280個(gè)城市，包括欠發(fā)達(dá)的中西部地區(qū)。
即便在已經(jīng)擁有3G服務(wù)的地區(qū)，可能也需要更多投資。例如，中國(guó)聯(lián)通的上海用戶據(jù)說(shuō)在室內(nèi)就很難獲得可靠的信號(hào)。
但3G市場(chǎng)的構(gòu)建不同于將手機(jī)首次引入某一市場(chǎng)時(shí)的迅速增長(zhǎng)勢(shì)頭。
麥格理(Macquarie)分析師斯馬特(Tim Smart)說(shuō)，有證據(jù)顯示，如果按照其他新興市場(chǎng)的情況來(lái)看，中國(guó)3G客戶群應(yīng)當(dāng)會(huì)增至整體滲透率的15%-20%左右。
即便是這一使用水平，可能也不足以給電信公司收益帶來(lái)顯著提振。斯馬特說(shuō)，從3G服務(wù)已經(jīng)推出兩到三年的國(guó)家情況來(lái)看，數(shù)據(jù)使用費(fèi)通常只能抵消通話費(fèi)用的下滑勢(shì)頭。
股價(jià)反映狀況
大陸電信類股H股價(jià)格似乎體現(xiàn)了這一行業(yè)前景有所黯淡。在去年表現(xiàn)超過(guò)大盤(pán)約10%之后，電信類股今年的漲幅不及恒生指數(shù)。
這種股價(jià)表現(xiàn)波動(dòng)性可能一定程度上是因?yàn)樯鲜鰮?dān)憂情緒，市場(chǎng)擔(dān)心運(yùn)營(yíng)商會(huì)大幅下調(diào)服務(wù)計(jì)劃資費(fèi)，增加手機(jī)補(bǔ)貼以吸引消費(fèi)者。
在本月早些時(shí)候推出期間，中國(guó)聯(lián)通顯著下調(diào)了3G服務(wù)資費(fèi)，提供了一個(gè)更具吸引力的iPhone計(jì)劃，隨后關(guān)于價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的傳言就開(kāi)始升溫。
類似地，中國(guó)移動(dòng)據(jù)說(shuō)正計(jì)劃將手機(jī)補(bǔ)貼在2010年增加到總額人民幣300億元，較今年規(guī)模增加150%。
中銀國(guó)際的吳維克說(shuō)，在這種環(huán)境下，他懷疑中國(guó)可能難以避免像3G在歐洲和香港推出時(shí)那樣出現(xiàn)運(yùn)營(yíng)赤字。
他說(shuō)，基本來(lái)說(shuō)你能做的唯一一件事就是降低價(jià)格來(lái)推廣使用。你不會(huì)獲得多少收入或是收入增長(zhǎng)。當(dāng)然你還面臨著大量成本，因此你的收益不會(huì)出現(xiàn)增長(zhǎng)，可能還會(huì)出現(xiàn)下滑。這就是大多數(shù)其他運(yùn)營(yíng)商所經(jīng)歷的狀況，如果這一幕在中國(guó)上演，我不會(huì)感到驚訝。
替代方案
對(duì)那些仍然希望從中國(guó)電信領(lǐng)域發(fā)展中受益的投資者，里昂證券分析師鄭名凱認(rèn)為，投資中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司可能更好。
網(wǎng)絡(luò)搜索公司百度、網(wǎng)絡(luò)游戲公司騰訊控股等很多中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司都可能從為3G手機(jī)提供內(nèi)容中獲利，但更為重要的是，他們還能從發(fā)展完善的固話寬帶基礎(chǔ)設(shè)施中獲利。
鄭名凱說(shuō)，手機(jī)熱潮正再次上演，但這次是在互聯(lián)網(wǎng)公司。
這種狀況不同于印度等其他新興市場(chǎng)，這些市場(chǎng)在寬帶方面少有發(fā)展。預(yù)計(jì)在這些國(guó)家，只有等到4G網(wǎng)絡(luò)推出，通過(guò)手機(jī)保障大量網(wǎng)絡(luò)使用之后，互聯(lián)網(wǎng)公司才能擁有真正廣泛的受眾。
