讓農(nóng)村居民移居城市可能會(huì)刺激消費(fèi)支出。
如果中國堅(jiān)持履行使市場在這個(gè)全球第二大經(jīng)濟(jì)體中發(fā)揮更大作用的承諾,那么企業(yè)可能會(huì)受益頗多。
中共領(lǐng)導(dǎo)人上周發(fā)布了未來10年的全面改革藍(lán)圖,呼吁刺激消費(fèi),以及放開政府對(duì)長期以來由國家控制的關(guān)鍵行業(yè)的管制。這份藍(lán)圖提出的廣泛目標(biāo)包括,放松在一些行業(yè)對(duì)外資的限制,鼓勵(lì)私人投資者參與國家主導(dǎo)的行業(yè),拓寬中國廣大農(nóng)村人口的收入渠道。
長期來看,放開一胎政策的重大舉措顯示出,中國意欲應(yīng)對(duì)與日俱增的老齡化壓力。許多人口學(xué)家說,在這方面還需要采取更大的措施。但政府的聲明暗示,領(lǐng)導(dǎo)人希望確保未來幾年中國有穩(wěn)定的勞動(dòng)力資源,并且保持強(qiáng)勁增長勢頭。
德國汽車制造商寶馬汽車公司(BMW AG)中國區(qū)首席執(zhí)行長安格(Karsten Engel)說,中國人目前情緒樂觀,如果他們認(rèn)為樂觀發(fā)展勢頭可以持續(xù)10年或者20年,他們將更加愿意花錢。
關(guān)鍵將在于執(zhí)行。盡管改革方案雄心勃勃,但在許多方面沒有確定具體的時(shí)間表或者目標(biāo),尤其是在涉及可能以什么方式允許外國投資者獲得更大投資機(jī)會(huì)的問題上。而且改革努力可能面臨來自國有企業(yè)、地位牢固的官僚以及對(duì)移民大量涌入城市心存擔(dān)憂的城市居民的阻力。
以下是對(duì)《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》出臺(tái)后,各個(gè)行業(yè)將會(huì)受到怎樣影響的分析。
銀行業(yè)
這份藍(lán)圖為政府此前提出的銀行業(yè)重組增加了動(dòng)力。批評(píng)人士說,銀行業(yè)一直將資金導(dǎo)向大型國有企業(yè),而使中小企業(yè)面臨融資難。改革方案甚至暗示,將允許外資參與銀行業(yè),但缺少相關(guān)細(xì)節(jié)。
中國政府承諾,將通過允許建立私人持股銀行(7月份曾提出過這一計(jì)劃)向國內(nèi)和國外開放國家主導(dǎo)的金融領(lǐng)域。這份藍(lán)圖還要求放松政府對(duì)利率的管制,這一管制令國有銀行受益,限制了中小貸款機(jī)構(gòu)的競爭力。中國政府在這方面已經(jīng)大舉采取行動(dòng),取消了存款利率上限。進(jìn)一步的措施可以使中小銀行與大銀行競爭,進(jìn)而可能會(huì)推低借款成本,可能還有助于中小企業(yè)獲得融資。
中國需要采取更多措施來增強(qiáng)這個(gè)行業(yè)的競爭以及鼓勵(lì)市場力量發(fā)揮更大作用。只要銀行和它們的國有客戶認(rèn)為他們受到政府的暗中支持,它們的風(fēng)險(xiǎn)控制能力就難以獲得提升。
針對(duì)這一問題,這份藍(lán)圖要求引入存款保險(xiǎn)制度以及創(chuàng)建允許銀行破產(chǎn)的流程。中國媒體報(bào)道說,存款保險(xiǎn)制度可能不久就會(huì)宣布,但使這一制度覆蓋整個(gè)銀行系統(tǒng)將需要數(shù)年時(shí)間。
金融市場
最大刀闊斧的舉措之一是承諾改革中國的首次公開募股(IPO)機(jī)制,從由政府決定哪些公司能夠上市轉(zhuǎn)變成由公司的質(zhì)量決定。
北京方面表明要“健全多層次資本市場體系,推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”。前一部分指的是給予公司新的籌資選擇,包括通過發(fā)行債券和股票籌資。后一部分指的是IPO流程。目前,一些公司可能需要等上數(shù)年時(shí)間才能上市,大型但管理不善的國有企業(yè)卻常常獲得優(yōu)待。
新的IPO機(jī)制將可能逐步推出,有望給中國的證券公司帶來助益。中國券商的投資銀行業(yè)務(wù)已經(jīng)受到了長達(dá)13個(gè)月的新股上市暫停期的折磨。
對(duì)外國投資者來說,改革藍(lán)圖有一些積極(就算有些模糊)的措辭。它要求放松跨境資本流動(dòng)管制,加快實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換,以及提高跨境資本和金融交易可兌換程度。
汽車業(yè)
不清楚改革是否將包括放松對(duì)外國公司進(jìn)入中國市場的限制。目前,外國汽車生產(chǎn)商必須與中國本土企業(yè)組建合資企業(yè)才能在中國生產(chǎn)汽車,而且外資持股比例不得超過50%。如果獲準(zhǔn)在中國單獨(dú)運(yùn)營,那么外國汽車廠商將在生產(chǎn)方面擁有更多的話語權(quán)(以及更大份額的利潤)。
改革藍(lán)圖沒有提及這個(gè)問題,但商務(wù)部發(fā)言人對(duì)記者說,中國將放松對(duì)外國公司進(jìn)入部分制造行業(yè)的限制,包括鋼鐵、化工和汽車行業(yè)。
業(yè)內(nèi)觀察人士對(duì)此持懷疑態(tài)度。從上海自貿(mào)區(qū)就可以一窺未來。上海自貿(mào)區(qū)降低了投資壁壘,但保留了外國投資者在汽車業(yè)持股不得超過50%的限制。
中國治理環(huán)境的承諾可能給汽車行業(yè)帶來阻力。多個(gè)城市已經(jīng)限制了汽車保有量,而且改革藍(lán)圖要求提高自然資源價(jià)格,這可能讓燃料變得更加昂貴。話雖如此,但環(huán)保工作的推進(jìn)也可能有助于外國汽車生產(chǎn)商展示自己的先進(jìn)技術(shù)。
科技和電信業(yè)
對(duì)中國充滿活力的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)而言,前景喜憂參半。盡管該行業(yè)可能面臨更加嚴(yán)格的審查,但仍可能獲得藍(lán)圖描繪的經(jīng)濟(jì)改革的提振。
放寬獨(dú)生子女政策和繼續(xù)推進(jìn)城鎮(zhèn)化的結(jié)果可能是,中國人花更多的時(shí)間上網(wǎng)觀看視頻或在電子商務(wù)網(wǎng)站上購物。
北京方面還計(jì)劃向外資開放電子商務(wù)領(lǐng)域。盡管藍(lán)圖并未作出具體說明,但這樣一個(gè)計(jì)劃可能意味著,一直以來基本上未能涉足中國互聯(lián)網(wǎng)的外資互聯(lián)網(wǎng)公司將被放行。
與此同時(shí),金融領(lǐng)域的市場化也可能促使阿里巴巴集團(tuán)(Alibaba Group Holding Inc.)和百度(Baidu Inc.)這樣的中國互聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)一步采取措施,創(chuàng)造互聯(lián)網(wǎng)投資產(chǎn)品。這兩家公司已經(jīng)能夠利用用戶數(shù)據(jù)來開發(fā)潛在客戶,從而對(duì)中國僵化的國有銀行業(yè)構(gòu)成挑戰(zhàn)。
但藍(lán)圖中也用強(qiáng)硬的措辭指出,要加強(qiáng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)信息的控制。社交媒體平臺(tái)可能面臨更多官方審查,而它們加強(qiáng)自我審查也意味著成本的增加。
中國國有電信運(yùn)營商可能產(chǎn)生危機(jī)感,因?yàn)樗{(lán)圖呼吁公平競爭,打擊壟斷行為。
房地產(chǎn)業(yè)
藍(lán)圖尋求加快房產(chǎn)稅改革。這可能有助于北京方面應(yīng)對(duì)長期以來的高房價(jià)問題。這個(gè)問題已經(jīng)促使許多地方政府收緊購房和貸款規(guī)定。中國目前針對(duì)房產(chǎn)銷售征稅,而不針對(duì)房產(chǎn)價(jià)值征稅,這鼓勵(lì)了有時(shí)比較輕率的購房行為。
任何給房地產(chǎn)市場降溫的措施都會(huì)是積極的。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心,盡管房價(jià)高漲,但一些地區(qū)的住房供過于求,這增加了樓市回調(diào)引發(fā)動(dòng)蕩的可能性。但在短期內(nèi),房產(chǎn)稅可能對(duì)房產(chǎn)銷售構(gòu)成打擊。
問題在很大程度上取決于房產(chǎn)稅如何實(shí)施。在上海和重慶這兩個(gè)試點(diǎn)城市,由于僅針對(duì)特定住房征稅,房產(chǎn)稅的影響有限。
藍(lán)圖還提出加快土地改革。雖然缺乏詳細(xì)措施,但行業(yè)人士說,這可能意味著放松地方政府對(duì)農(nóng)村土地出售的控制,從而有可能增加市場上的土地供應(yīng)并推低價(jià)格。
長期來看,開發(fā)商可能從城鎮(zhèn)化中受益,因?yàn)槌擎?zhèn)化會(huì)刺激住房和商業(yè)地產(chǎn)需求。
消費(fèi)品和服務(wù)業(yè)
藍(lán)圖還把目標(biāo)直接對(duì)準(zhǔn)培養(yǎng)中國不斷壯大的消費(fèi)群體。這意味著零售商、餐飲和消費(fèi)者服務(wù)將成為最大的受益者。中國領(lǐng)導(dǎo)人已經(jīng)暗示,他們希望提高消費(fèi)支出在經(jīng)濟(jì)中的比重。
城鎮(zhèn)化是這方面的關(guān)鍵。北京方面認(rèn)為,讓更多的農(nóng)村居民移居到城市將推動(dòng)住房、家具以及其他現(xiàn)代生活用品的需求。
打造消費(fèi)階層需要投入,而中國領(lǐng)導(dǎo)人暗示他們對(duì)這些投入的來源持越來越開放的態(tài)度。這份藍(lán)圖提議推進(jìn)教育、文化、醫(yī)療等服務(wù)業(yè)領(lǐng)域有序開放,還明確提到,將放開育幼養(yǎng)老、建筑設(shè)計(jì)、會(huì)計(jì)審計(jì)、商貿(mào)物流、電子商務(wù)等服務(wù)業(yè)領(lǐng)域外資準(zhǔn)入限制。
醫(yī)療設(shè)備生產(chǎn)商波士頓科學(xué)公司(Boston Scientific Co.)中國區(qū)董事總經(jīng)理Warren Wang說,預(yù)計(jì)未來中國將有更多私立醫(yī)院和更多保險(xiǎn)選擇,這將進(jìn)一步提振心臟支架、起搏器等產(chǎn)品的需求。
在強(qiáng)調(diào)促進(jìn)消費(fèi)的同時(shí),中國將加大審查力度。藍(lán)圖提議加強(qiáng)食品藥品、安全生產(chǎn)、環(huán)境保護(hù)、勞動(dòng)保障等領(lǐng)域基層執(zhí)法力量。
能源和資源業(yè)
關(guān)于資源領(lǐng)域的改革,藍(lán)圖只提到了一句:推進(jìn)石油、天然氣、電力等領(lǐng)域價(jià)格改革。但中國領(lǐng)導(dǎo)人在如此重大的經(jīng)濟(jì)藍(lán)圖中提到這方面的改革,意味著長期以來國企享受低投入成本的局面將面臨變革壓力。
隨著燃料價(jià)格進(jìn)一步與國際市場接軌,能源企業(yè)將對(duì)他們的收益情況更有把握,并可能受到激勵(lì),去投資一些過去被認(rèn)為無利可圖的項(xiàng)目。過去,由于中國政府對(duì)價(jià)格嚴(yán)格管制,企業(yè)一直不太愿意去投資頁巖氣和煤層氣項(xiàng)目。
藍(lán)圖還暗示,中國大型資源企業(yè)可能會(huì)成為相關(guān)改革的試點(diǎn)對(duì)象。杰富瑞投資銀行(Jefferies)油氣分析師Laban Yu說,大型企業(yè)可能會(huì)嘗試多元化的所有權(quán)結(jié)構(gòu),并與私營企業(yè)開展合作,這實(shí)際上將削弱它們的壟斷地位、為引入競爭打開大門。
另一方面,藍(lán)圖可能令能源公司在中國開展業(yè)務(wù)的成本提高。文件強(qiáng)調(diào)環(huán)境保護(hù)并提到了新的資源稅、碳排放權(quán)和排污權(quán)交易制度,提議加強(qiáng)企業(yè)對(duì)環(huán)境損害的賠償責(zé)任。煤炭行業(yè)可能成為輸家,因?yàn)樵撔袠I(yè)將面臨更高的生產(chǎn)成本。
物流和運(yùn)輸業(yè)
這份藍(lán)圖可能為物流業(yè)引入更多競爭打下了基礎(chǔ)。中國物流業(yè)長期以來一直受到發(fā)展瓶頸和國企低效問題的困擾。來自美國的競爭對(duì)手聯(lián)邦快遞集團(tuán)(FedEx Co.)和聯(lián)合包裹運(yùn)送服務(wù)公司(United Parcel Service Inc.)料將從中受惠。這兩家外資公司去年獲得了中國政府發(fā)放的快遞業(yè)務(wù)牌照,可以在中國提供有限的快遞服務(wù)。
中國推動(dòng)價(jià)格市場化也將令鐵路運(yùn)營商受益。中國政府目前將火車票價(jià)控制在較低水平,旨在為往返于老家和打工城市的數(shù)百萬農(nóng)民工提供實(shí)惠。
大和證券(Daiwa Securities)分析師Kelvin Lau說,藍(lán)圖提議加快自由貿(mào)易區(qū)(例如近期掛牌成立的上海自貿(mào)區(qū))建設(shè),未來自貿(mào)區(qū)內(nèi)的行業(yè)將更少地受到政府干預(yù)。
這類定價(jià)改革還可能導(dǎo)致航空業(yè)競爭加劇。今年中國向民營資本部分放開了航空業(yè),兩家新的民營航空公司獲準(zhǔn)籌建,它們將開設(shè)國內(nèi)和區(qū)域性航線。