手機(jī)游戲行業(yè)之所以能興起，除了是阿里巴巴將推出手機(jī)游戲平臺(tái)，帶動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展外，更重要的，其實(shí)都是拜智能手機(jī)的滲透率日漸提高所致。根據(jù)Our Mobile Planet的資料，智能電話在中國(guó)的滲透率，由2011年的35.6%，上升至2013年的46.9%；同期香港的智能電話滲透率也由35.1%增加至62.8%。
另一方面，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心(CNNIC)發(fā)布第33次《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》，報(bào)告指出手機(jī)網(wǎng)絡(luò)游戲用戶的增長(zhǎng)十分迅速：截至2013年12月，中國(guó)手機(jī)網(wǎng)絡(luò)游戲用戶數(shù)為2.15億，較2012年底增長(zhǎng)了7594萬(wàn)，年增長(zhǎng)率達(dá)到54.5%；但網(wǎng)絡(luò)游戲的使用率卻從2012年的59.5%降至54.7%。
事實(shí)上，智能電話的滲透率增加，首先就帶動(dòng)了智能電話制造行業(yè)的發(fā)展。繼上周分析過(guò)手機(jī)游戲板塊后，今期順理成章，談?wù)勈謾C(jī)制造板塊。這個(gè)板塊涉獵甚廣，包括制造手機(jī)不同部件的公司，盈利水平及投資價(jià)值亦各有不同，又是一個(gè)良莠不齊的板塊。
瑞聲科技擁多項(xiàng)專利
在這個(gè)板塊中，共有6家公司的股東回報(bào)率(ROE)超過(guò)15%，其中以瑞聲科技 (2018) 的ROE最高，達(dá)36.8%，主要原因是該公司的邊際利潤(rùn)高達(dá)28%，遠(yuǎn)高于其他股分。瑞聲科技主要從事生產(chǎn)及銷售聲學(xué)相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)，公司的產(chǎn)品擁有多項(xiàng)產(chǎn)品專利，提升了公司的議價(jià)能力，也提升了邊際利潤(rùn)。瑞聲科技質(zhì)素佳，但代價(jià)是估值高，市帳率(PB)達(dá)5.2倍，但仍是一只值得留意的股分。
聯(lián)想集團(tuán)(0992)的ROE為27.8%，PB為5.1倍，若將之與瑞聲科技比較，就更能顯出瑞聲科技的‘相對(duì)’便宜。雖然聯(lián)想集團(tuán)的ROE算是偏高，但主要是由于該公司的負(fù)債比率高達(dá)6.5倍所致，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較同業(yè)為高。聯(lián)想的邊際利潤(rùn)只有1.9%，是上述公司中最低的一間；在筆者眼中，非最佳的投資對(duì)像。
事實(shí)上，繼瑞聲科技后，邊際利潤(rùn)較高的公司是通達(dá)集團(tuán)(0698)及舜宇光學(xué)(2382)，分別為8.8%及8.7%。通達(dá)集團(tuán)的主要業(yè)務(wù)為制造及銷售電器產(chǎn)品配件；舜宇光學(xué)則主要從事設(shè)計(jì)、研究與開發(fā)、生產(chǎn)及銷售光學(xué)及其相關(guān)產(chǎn)品與科學(xué)儀器。
兩者之中，以舜宇光學(xué)的ROE較高，達(dá)20.7%，原因是該公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(Asset Turnover)較佳所致。值得一提的是，舜宇光學(xué)的負(fù)債比率為1.5倍，雖然略高于瑞聲科技的1.4倍，但仍處業(yè)內(nèi)的偏低水平。因此，繼瑞聲科技后，舜宇光學(xué)是業(yè)內(nèi)另一家值得留意的股分。
