臨近年末，持續(xù)高燒的居民消費(fèi)價格總水平(CPI)同比增幅終于降低到5%以內(nèi)。這給預(yù)測2012年的中國經(jīng)濟(jì)走勢又帶來了一個新的參考維度。
CPI降溫，是通脹陰影散去的利好消息，還是需求萎縮的警示信號？2012年的中國經(jīng)濟(jì)是否還會繼續(xù)遭受物價上漲的灼烤，或是受歐債危機(jī)波及導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)減速？
通脹不再是主要風(fēng)險
12月9日，國家統(tǒng)計局公布11月份的CPI數(shù)據(jù)，今年11月份，全國CPI同比上漲4.2%，漲幅比10月份下跌了1.3個百分點(diǎn)，下降速度超出了此前市場大多數(shù)的預(yù)期。這也是今年以來CPI同比漲幅首次回落到5%以內(nèi)。
11月CPI的大幅下降，使人們從此前持續(xù)一年多的“通脹”慣性思維中跳脫出來，猛然發(fā)現(xiàn)，盡管CPI漲幅的數(shù)據(jù)一直處于相對高位，但實(shí)際上，從今年年中起，CPI水平在持續(xù)下降。CPI漲幅從7月份最高的6.5%向下，持續(xù)下滑至11月的4.2%，進(jìn)入了典型的下降通道。瑞銀亞太區(qū)首席投資策略師蒲永灝指出：“盡管中國結(jié)構(gòu)性通脹壓力仍然存在，但周期性的通脹正在緩慢見底之中。”不少專家認(rèn)為，隨著翹尾因素的消失，今年12月的CPI可能會降至4%以下，通脹風(fēng)險已經(jīng)顯著化解。
中國社科院最新發(fā)布的《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書》預(yù)計，2012年，中國通脹率將會低于今年，估計CPI同比將上漲4.6%，弱于今年的5.5%。不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家也紛紛指出，通脹已不再是2012年的主要經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。
然而，快速下降的CPI數(shù)據(jù)，并不能讓經(jīng)濟(jì)學(xué)家們過早地樂觀起來。走出通脹陰影固然讓人松一口氣，但相伴而來的需求減弱、經(jīng)濟(jì)減速的隱憂又令人擔(dān)心起來。
從CPI的先行指數(shù)PPI來看，國家統(tǒng)計局公布的11月份PPI同比升幅2.7%，先于CPI降至臨界點(diǎn)3%以下。PPI同比漲幅回落的原因之一，就是國際原材料價格大幅回落、國內(nèi)需求放緩。原材料價格的快速回落說明經(jīng)濟(jì)可能在降溫。
伴隨CPI和PPI快速回落，我國11月工業(yè)增加值也延續(xù)了近四個月來連續(xù)回落的態(tài)勢，并在今年首次回落至13%以下，增長12.4%，比10月份大幅回落0.8個百分點(diǎn)。而固定投資增長的腳步也在放慢，今年1至11月份，固定資產(chǎn)投資同比增長24.5%，增速較前10月回落0.4個百分點(diǎn)，其中，11月當(dāng)月增長21.2%。而11月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)也下降至49%，這是該指數(shù)自2009年3月以來首次降至臨界點(diǎn)——50%以下，并低于歷史同期均值2.9個百分點(diǎn)。表明制造業(yè)國內(nèi)外市場需求趨緩，企業(yè)生產(chǎn)動力不足，制造業(yè)經(jīng)濟(jì)總體有所回落，尤其是大型企業(yè)回落明顯。尤其是新訂單需求較快降低，預(yù)示明年一季度GDP有可能下滑，增速下滑可能成為更為主要的風(fēng)險。
“燃油”不足可能影響經(jīng)濟(jì)增速
CPI“退燒”的另一個經(jīng)濟(jì)意義在于，這一數(shù)據(jù)所標(biāo)識的經(jīng)濟(jì)流動性正在下降。流動性過剩固然不是好事，但作為宏觀經(jīng)濟(jì)的“燃油”，如果流動性不足，也會影響經(jīng)濟(jì)這輛車子的行駛速度。不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)發(fā)出提醒，在流動性收縮與需求下降的共同作用下，2012年的經(jīng)濟(jì)增速將受到更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，中國宏觀經(jīng)濟(jì)面臨一個調(diào)整期。這也意味著，隨著抗通脹的壓力漸漸減弱，保持增速可能將成為下一階段宏觀經(jīng)濟(jì)的主要著眼點(diǎn)。
預(yù)判明年，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家對經(jīng)濟(jì)增速給出保守估計。從拉動經(jīng)濟(jì)的三大需求來看，消費(fèi)短期內(nèi)難以獨(dú)立支撐經(jīng)濟(jì)增長，而另外兩大需求——出口和投資，都面臨著回落的壓力。
出口方面，今年以來，受到美、歐債危機(jī)沖擊，市場信心動搖，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體可能將在較長時期內(nèi)處于低迷狀態(tài)。至今觀察不到歐美市場有確定性的復(fù)蘇訊號，這無疑對中國的出口形勢帶來嚴(yán)峻的考驗(yàn)。聯(lián)合國12月1日發(fā)布報告稱，一些主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)再次衰退的風(fēng)險正在加大，明年將是世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)低速增長或重新陷入衰退的關(guān)鍵一年。歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，歐洲各國的經(jīng)濟(jì)基本面趨于惡化，新興市場卻受拖累放緩增速，這樣一來，全球范圍內(nèi)對中國制造出口的需求顯然會收縮，而貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，中國出口將面臨更大的挑戰(zhàn)。加上明年人民幣還可能進(jìn)一步升值，貿(mào)易順差對GDP的貢獻(xiàn)會進(jìn)一步下降。
而在投資方面，經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，盡管慣性作用下的投資增長不會出現(xiàn)快速萎縮，但由于結(jié)構(gòu)調(diào)整，2012年的投資增長也不太可能超預(yù)期。伴隨2009年至2010年大資金注入的投資逐漸退潮，“鐵公基”成為投資減速的先行指標(biāo)。今年前10個月，交通運(yùn)輸業(yè)占全社會固定資產(chǎn)投資的比重下降到了8.7%，去年同期為10.5%。與此同時，全球招商引資競爭加劇。另外，今年6月，美國宣布組建“選擇美國辦公室”，首次將招商引資提到了歷史高度。受其影響，包括亞洲、拉美和歐洲在內(nèi)的世界各國也在招商引資上開展激烈競爭，各國都在比拼招商引資政策。這將使國際資本流向出現(xiàn)分散化趨勢，對我國擴(kuò)大利用外資帶來新挑戰(zhàn)。
專家預(yù)計，明年社會消費(fèi)品零售總額會有小幅增長，增幅可能高于今年。今年消費(fèi)增速放緩，主要是由于車市、樓市的調(diào)整，明年汽車消費(fèi)將處于底部回升階段，考慮到汽車消費(fèi)自身的更新置換周期，消費(fèi)增速可能會有所提高，但回升幅度不會太大。同時，隨著部分保障房建成入住以及城鄉(xiāng)居民收入增長，家電類消費(fèi)增速也將出現(xiàn)回升。這些因素都將促使明年消費(fèi)增幅適度回升。
松或緊的兩難選擇
盡管CPI見頂回落，但仍在高位運(yùn)行，特別是在全球多國一片“量化寬松”的環(huán)境下，我國的CPI依然存在反彈可能；與此同時，明年經(jīng)濟(jì)增長依然面臨減速壓力。復(fù)雜的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)情況，愈加考驗(yàn)著宏觀調(diào)控的智慧。如果全面放松現(xiàn)有的調(diào)控政策，必然會引起又一輪的價格上漲、高耗能行業(yè)無序擴(kuò)張，導(dǎo)致通脹回潮；如果收緊政策，也可能使實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金鏈斷裂，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)“硬著陸”。松則容易引起泡沫，緊則面臨二次探底風(fēng)險，要兼顧短期與長期經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，調(diào)控面臨兩難選擇。
專家認(rèn)為，當(dāng)前中國不再擁有處理2008年全球經(jīng)濟(jì)衰退時那么大的政策空間，貨幣政策擴(kuò)張的空間十分有限。因此，一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，再次形成2009年的“V型復(fù)蘇”很困難。明年再推出類似2008年時的大規(guī)模刺激政策可能性不大，中國經(jīng)濟(jì)要再度渡過困難，不應(yīng)是靠繼續(xù)擴(kuò)張供給，而是從分配關(guān)系和城市化這兩個角度入手，真正釋放出內(nèi)需，從而使中國經(jīng)濟(jì)再度回到高速增長的軌道上。
業(yè)界預(yù)測，在明年，宏觀政策的組合拳中，可能會采取較為積極的財政政策，專家建議及時出臺增加支出、減稅等積極政策，通過這些積極政策的實(shí)施，在“調(diào)結(jié)構(gòu)”與“穩(wěn)增長”之間尋找契合點(diǎn)。積極的財政政策也會有更重要的內(nèi)涵變化，或?qū)⒅饕w現(xiàn)在“花錢”對象的變化上，要把政府資源更多地投向就業(yè)、社保、教育、醫(yī)療、保障性住房等公共服務(wù)領(lǐng)域，注重加快調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，推進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。與此同時，專家也建議，抓住CPI增幅趨緩的機(jī)遇，深化資源要素價格改革，加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。
出口乏力、投資降速，明年經(jīng)濟(jì)增長還需更多地依靠消費(fèi)發(fā)力。而要釋放出消費(fèi)市場的潛在能量，就要讓老百姓有錢花、敢花錢，政策層面上就需要進(jìn)一步增加居民的可支配收入。
