回顧半年報(bào)業(yè)績(jī)：工程機(jī)械最超預(yù)期，全年業(yè)績(jī)基本確定。機(jī)械行業(yè)中業(yè)績(jī)和送配超預(yù)期的當(dāng)數(shù)工程機(jī)械行業(yè)，當(dāng)然也伴隨著再融資需求，由于上半年業(yè)績(jī)大超預(yù)期，我們普遍上調(diào)工程機(jī)械行業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，上調(diào)幅度在20%左右；重型機(jī)械業(yè)績(jī)低于預(yù)期，短期難有表現(xiàn)，不過(guò)訂單今年好于去年，看好核電需求持續(xù)增長(zhǎng)；鐵路設(shè)備行業(yè)上半年增長(zhǎng)50%以上，符合預(yù)期，由于下半年鐵道部可能沒(méi)有大的招標(biāo)，股價(jià)缺少催化劑。
估值仍處修復(fù)之中，“十二五”規(guī)劃、區(qū)域振興是催化劑。雖然近三個(gè)月工程機(jī)械反彈了近50%，但上調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)后目前動(dòng)態(tài)PE 仍不到15 倍。我們認(rèn)為月度銷(xiāo)量環(huán)比下降屬季節(jié)性因素，“十二五規(guī)劃”和區(qū)域振興計(jì)劃將保障明年行業(yè)增長(zhǎng)。值得注意的是全球機(jī)械產(chǎn)品需求回升明顯，預(yù)示出口復(fù)蘇。上市公司再融資需求集中釋放，送配題材也是股價(jià)的推動(dòng)因素。除了工程機(jī)械板塊，我們還推薦業(yè)績(jī)環(huán)比可能提高的安徽合力、中集集團(tuán)、中國(guó)一重。
今年新開(kāi)工項(xiàng)目增長(zhǎng)率因去年高基數(shù)而回落，但是工程機(jī)械銷(xiāo)售全年超預(yù)期。今年與工程機(jī)械相關(guān)的房地產(chǎn)和基建投資增長(zhǎng)強(qiáng)勁，帶動(dòng)內(nèi)需。我們看到，商品房施工面積增長(zhǎng)率與挖掘機(jī)銷(xiāo)售大致相關(guān)，我們判斷今年的需求和房地產(chǎn)投資的回升有一定關(guān)系。同時(shí)我們注意到，裝載機(jī)的銷(xiāo)售區(qū)域已經(jīng)轉(zhuǎn)向新疆、內(nèi)蒙等西部區(qū)域，區(qū)域振興也拉動(dòng)了工程機(jī)械需求。
國(guó)內(nèi)工程機(jī)械銷(xiāo)量季節(jié)性回落，同比仍有增長(zhǎng)，區(qū)域分布出現(xiàn)新特點(diǎn)。今年增長(zhǎng)最好的挖掘機(jī)銷(xiāo)售區(qū)域主要分布在GDP 大省，如：江蘇、山東、四川、安徽、河南。裝載機(jī)銷(xiāo)售區(qū)域和挖掘機(jī)不同，明顯受益于西部大開(kāi)發(fā)，銷(xiāo)售前五大區(qū)域是：內(nèi)蒙古、新疆、山東、河南、四川。
國(guó)外工程機(jī)械穩(wěn)步走強(qiáng)：日本韓國(guó)工程機(jī)械銷(xiāo)量回升明顯，尤其是出口復(fù)蘇強(qiáng)勁；Caterpillar 經(jīng)銷(xiāo)商指數(shù)恢復(fù)到金融危機(jī)前的水平，全面實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。
重型機(jī)械產(chǎn)銷(xiāo)量回落：由于重型機(jī)械訂單周期較長(zhǎng)，去年訂單在今年交付，1-7 月金屬冶煉設(shè)備、金屬軋制設(shè)備和冶金石化設(shè)備產(chǎn)量下滑明顯。礦山、起重設(shè)備小幅下降，但好于去年同期。7 月鑄鍛件產(chǎn)量繼續(xù)保持高位。
歐洲機(jī)床訂單也有復(fù)蘇跡象。7 月國(guó)內(nèi)機(jī)床產(chǎn)量和出口高位回落，德國(guó)機(jī)床行業(yè)訂單增長(zhǎng)強(qiáng)勁，美國(guó)也略有起色；日本切削機(jī)床訂單保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，其中中國(guó)需求保持強(qiáng)勁，歐洲訂單也大幅回升。
