將迎來(lái)春天
自2008年以來(lái),鋁價(jià)一直處于下行趨勢(shì)。在持續(xù)幾年的嚴(yán)冬中，全球原鋁市場(chǎng)的供需結(jié)構(gòu)悄然改變。美爾雅期貨年報(bào)認(rèn)為，2014年全球原鋁首次出現(xiàn)供應(yīng)缺口，2015年將迎來(lái)春天。
去年一季度原鋁強(qiáng)大的過(guò)剩壓力打壓LME鋁價(jià)至1700美元/噸,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)原鋁現(xiàn)貨價(jià)格跌至12500元/噸低點(diǎn)。這迫使中國(guó)冶煉廠商大幅減產(chǎn)200萬(wàn)噸,西方鋁廠也陸續(xù)減產(chǎn)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)減產(chǎn)使得過(guò)剩壓力明顯減輕，下半年隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能的增強(qiáng)，LME3月鋁自低點(diǎn)反彈幅度超過(guò)20%。
供應(yīng)方面，美爾雅(600107,股吧)期貨年報(bào)認(rèn)為，鋁土礦供應(yīng)預(yù)期緊張，但問(wèn)題并不突出。“受印尼限制鋁土礦出口以及非洲埃博拉病毒事件的影響,全球和中國(guó)鋁土礦和氧化鋁供應(yīng)略顯緊張。因市場(chǎng)炒作,2015年中國(guó)鋁土礦和氧化鋁等原料估計(jì)會(huì)上漲5%至10%。”
美爾雅期貨年報(bào)認(rèn)為，對(duì)于中國(guó)市場(chǎng),從動(dòng)態(tài)的角度來(lái)看,即使不考慮氧化鋁進(jìn)口的增長(zhǎng),鋁土礦供應(yīng)在2016年初估計(jì)都不會(huì)太緊張。原因在于中國(guó)在2013年儲(chǔ)備了近3000萬(wàn)噸鋁土礦,而近幾年中國(guó)對(duì)鋁土礦的進(jìn)口需求在3500萬(wàn)—4000萬(wàn)噸的規(guī)模。
因此，即便出現(xiàn)了印尼和非洲埃博拉病毒事件,2014年中國(guó)仍會(huì)很輕松地從國(guó)際市場(chǎng)獲得3500萬(wàn)噸鋁土礦,加上巴西、馬來(lái)西亞、印度等地的鋁土礦供應(yīng)較為充足,俄羅斯的原料供應(yīng)也會(huì)增加,美爾雅期貨年報(bào)預(yù)計(jì)，2015年中國(guó)仍將進(jìn)口4000萬(wàn)噸左右的鋁土礦。
需求方面，考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下降的影響，美爾雅期貨年報(bào)預(yù)計(jì)，2015年全球原鋁需求增速為5.0%，增速低于2014年。“由于中國(guó)進(jìn)行改革和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,房地產(chǎn)市場(chǎng)正在收縮,經(jīng)濟(jì)增速將減緩,預(yù)計(jì)2015年中國(guó)原鋁需求增速將由2014年的9%下滑至7.7%。中國(guó)以外的地區(qū)原鋁需求預(yù)計(jì)增長(zhǎng)2.8%。”
美爾雅期貨年報(bào)認(rèn)為，2014年房地產(chǎn)市場(chǎng)見(jiàn)頂跡象明顯。銷售面積和價(jià)格的下降,表明過(guò)去十多年房地產(chǎn)擴(kuò)張周期的結(jié)束，預(yù)計(jì)2015年地產(chǎn)投資增速將減緩至10%以下。
房?jī)r(jià)和銷售面積同時(shí)下降是一個(gè)非常明顯的信號(hào)。數(shù)據(jù)顯示，2014年1—10月,商品房銷售面積同比下降8%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的10月70個(gè)大中城市住宅銷售價(jià)格變動(dòng)情況顯示,價(jià)格下降的城市有69個(gè),持平的城市有1個(gè)。價(jià)格指數(shù)同比下跌2.6%,平均房?jī)r(jià)同比跌幅擴(kuò)大。
商品房銷售面積和房地產(chǎn)投資的下滑趨勢(shì)表明房地產(chǎn)的收縮趨勢(shì)正在開(kāi)始。這將導(dǎo)致2015年商品房銷售面積和新屋開(kāi)工面積繼續(xù)萎縮,房地產(chǎn)投資增速將減緩到10%以下。
美爾雅期貨年報(bào)預(yù)計(jì)，2015年滬鋁主力合約將在13000—15000元/噸區(qū)間運(yùn)行,年均價(jià)在13800元/噸。2015年LME三月鋁期貨價(jià)格主要在1850—2350美元/噸區(qū)間運(yùn)行。LME3月鋁年均價(jià)估計(jì)在2100美元/噸。
鋅
宏觀面繼續(xù)主導(dǎo)
2014年鋅價(jià)表現(xiàn)搶眼。經(jīng)過(guò)2013年年底的重心上移后,2014年鋅價(jià)振蕩重心繼續(xù)上移,底部不斷抬高，并于6、7月期間強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng),至7月底,倫鋅和滬鋅分別攀高至2416美元/噸和17455元/噸的高點(diǎn),創(chuàng)下近三年的新高,之后鋅價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行,倫鋅和滬鋅分別于2166—2416美元/噸、15870—17455元/噸的較高區(qū)間內(nèi)整理前行。中信期貨年報(bào)認(rèn)為，宏觀形勢(shì)將繼續(xù)主導(dǎo)鋅價(jià)高位運(yùn)行。
供應(yīng)方面，中信期貨年報(bào)認(rèn)為，遠(yuǎn)期國(guó)外鋅礦供應(yīng)趨緊預(yù)期不會(huì)改變。“盡管世紀(jì)礦關(guān)閉時(shí)間將從明年年中推遲到三季度末，不過(guò)，未來(lái)一年其閉礦的確定性仍較大。加上國(guó)外其它礦山也在未來(lái)一兩年中陸續(xù)關(guān)閉，因此遠(yuǎn)期國(guó)外鋅礦供應(yīng)趨緊的預(yù)期尚未改變。”
對(duì)于國(guó)內(nèi)的鋅礦供應(yīng)格局,中信期貨年報(bào)認(rèn)為，有望延續(xù)較為寬松的態(tài)勢(shì)。主要是因?yàn)榻鼛啄陣?guó)內(nèi)鋅礦山延續(xù)了前些年的高投放態(tài)勢(shì)。
根據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì),近幾年國(guó)內(nèi)新建和擴(kuò)建的鉛鋅礦山項(xiàng)目在50座以上,中信期貨年報(bào)估計(jì)這些礦山在2013—2017年可能累計(jì)增加鋅精礦產(chǎn)能122.2萬(wàn)噸。基于未來(lái)兩三年仍處于國(guó)內(nèi)鋅礦山的釋放高峰期,因此2015年國(guó)內(nèi)鋅礦供應(yīng)延續(xù)寬松格局的可能性較大。
消費(fèi)方面，雖然今年房地產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)放緩,但是其他主要消費(fèi)領(lǐng)域如基建、汽車、船舶和電網(wǎng)等行業(yè)對(duì)鍍鋅消費(fèi)的增長(zhǎng)彌補(bǔ)了房地產(chǎn)業(yè)的減緩。而由于房屋的衛(wèi)浴、飾品,以及玩具、家電等終端行業(yè)表現(xiàn)均較為平淡,今年壓鑄鋅業(yè)表現(xiàn)不佳。氧化鋅方面,大約七成氧化鋅用于房地產(chǎn)和汽車行業(yè)中,今年整體表現(xiàn)也較為一般。
由于2015年國(guó)內(nèi)鋅終端行業(yè)表現(xiàn)仍將繼續(xù)分化,中信期貨年報(bào)認(rèn)為，國(guó)內(nèi)鋅初端消費(fèi)和區(qū)域間消費(fèi)均將延續(xù)差異性。
中信期貨年報(bào)預(yù)計(jì)，2015年鋅價(jià)表現(xiàn)有望繼續(xù)強(qiáng)于其它基本金屬，延續(xù)高位運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，且可能突破2014年的高點(diǎn)并再創(chuàng)新高。估計(jì)2015年倫鋅運(yùn)行區(qū)間以2150—2600美元/噸為主，對(duì)應(yīng)地，滬鋅主要波動(dòng)范圍在15500—19000元/噸。
