北京時(shí)間1月13日晚間消息，高盛集團(tuán)知名策略師大衛(wèi)·克斯汀（David Kostin）近日發(fā)布報(bào)告稱，他認(rèn)為標(biāo)普500指數(shù)的估值“幾乎按任何標(biāo)準(zhǔn)衡量都處于很高水平”。
克斯汀在報(bào)告中指出，標(biāo)普500指數(shù)當(dāng)前的市盈率已經(jīng)達(dá)到目前狀況下的高點(diǎn)，按指數(shù)本身的綜合市盈率為15.9倍，而成分股公司的市盈率平均值也已經(jīng)達(dá)到了16.8倍。他認(rèn)為，在2013年股價(jià)大幅上漲以后，標(biāo)普500指數(shù)的市盈率無法像“許多投資者預(yù)期的”那樣擴(kuò)大至17倍或18倍；對(duì)股市來說，繼續(xù)上揚(yáng)的決定性因素在于公司是否能實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)。
克斯汀對(duì)此解釋道：“市盈率的擴(kuò)張周期提供了另一個(gè)‘透鏡’，讓我們能通過這個(gè)透鏡來觀察股票估值。過去30年時(shí)間里總共出現(xiàn)過9個(gè)市盈率擴(kuò)張周期，其低谷為10.5倍，峰值為15倍，增長(zhǎng)率為50%左右。當(dāng)前的市盈率擴(kuò)張周期是從2011年9月份開始的，當(dāng)時(shí)的預(yù)期市盈率為10.6倍，而現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到了15.9倍，增長(zhǎng)率為50%左右。但是，在過去大多數(shù)市盈率擴(kuò)張周期（7次）中，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境都包括債券收益率下滑和通脹率下降；與此相比，目前債券收益率正在下降，通脹處于較低水平，但預(yù)計(jì)將會(huì)上升。”
報(bào)告進(jìn)一步指出：“簡(jiǎn)而言之，目前標(biāo)普500指數(shù)與10年期美國(guó)國(guó)債之間的盈利回報(bào)差距相當(dāng)于325個(gè)基點(diǎn)左右。高盛集團(tuán)經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)，10年期國(guó)債收益率在2014年底以前將會(huì)上升至3.25%，也就是僅上升25個(gè)基點(diǎn)。如果盈利回報(bào)差距仍維持不變，那么到2014年底時(shí)（標(biāo)普500指數(shù)）市盈率的‘公允值’應(yīng)為15.2倍。”
克斯汀還補(bǔ)充道，如果考慮到通脹因素，則目前標(biāo)普500指數(shù)看起來“略微被高估”。但他同時(shí)指出，標(biāo)普500指數(shù)仍有上行空間，并預(yù)測(cè)到年底時(shí)該指數(shù)將上升3%，達(dá)到1900點(diǎn)；到2015年底預(yù)計(jì)將會(huì)上升至2100點(diǎn)，到2016年底則將上升至2200點(diǎn)。截至上周五收盤為止，標(biāo)普500指數(shù)報(bào)1842點(diǎn)。
不過，就市盈率擴(kuò)張而言，克斯汀則認(rèn)為標(biāo)普500指數(shù)的市盈率不太可能出現(xiàn)類似的進(jìn)一步擴(kuò)張。他指出：“除了互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期以外，標(biāo)普500指數(shù)只有在極少情況下（5%）才能達(dá)到當(dāng)前的16倍市盈率。”
