乘用車:旺盛的需求VS政策的壓制
目前狹義乘用車市場(chǎng)景氣度處于近兩年來的最高位,旺盛需求將延續(xù)至春節(jié),節(jié)后整體景氣度將出現(xiàn)季節(jié)性回落,但回落不會(huì)像今年這樣明顯。如2014年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn),乘用車行業(yè)將延續(xù)2013年以來的復(fù)蘇趨勢(shì),景氣度仍將維持在較高水平,預(yù)計(jì)狹義乘用車實(shí)現(xiàn)銷量1,822萬輛,同比增長(zhǎng)16%,廣義乘用車實(shí)現(xiàn)銷量2,062萬輛,同比增長(zhǎng)14.5%。 預(yù)計(jì)依靠次新車的放量,目前日系強(qiáng)勁的恢復(fù)勢(shì)頭將在明年一季度延續(xù),與日系產(chǎn)品交集最大的自主品牌與韓系一季度將受到壓制。
限購(gòu)政策對(duì)行業(yè)整體需求影響較小,但會(huì)對(duì)短期市場(chǎng)情緒有較明顯影響,歷次限購(gòu)政策政策出臺(tái)后汽車股短期均有明顯下跌,另外限購(gòu)擔(dān)憂正在影響行業(yè)長(zhǎng)期估值中樞。限購(gòu)將加快購(gòu)車消費(fèi)升級(jí),如限購(gòu)范圍從一線城市向二線城市擴(kuò)大,對(duì)仍以中低端產(chǎn)品為主的自主品牌更為不利。
目前整體SUV市場(chǎng)處于集體井噴的狀態(tài),各檔次車型需求均較為旺盛,其中增長(zhǎng)最快的是15萬以下的中低端SUV車型,我們對(duì)這一市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)空間進(jìn)行了測(cè)算,認(rèn)為今后兩年中低端SUV的需求仍能保持較快增長(zhǎng),預(yù)計(jì)2014、2015年中低端SUV市場(chǎng)需求同比增45%,35%,2015年市場(chǎng)空間會(huì)達(dá)到243.8萬輛。 汽車行業(yè)將率先受益于國(guó)企改革 “三中全會(huì)”開啟了中國(guó)新一輪國(guó)企改革,此輪改革有望提升國(guó)企經(jīng)營(yíng)效率,改善盈利能力,完善股東應(yīng)由權(quán)利,在提升業(yè)績(jī)的同時(shí)提升估值水平。
我們預(yù)計(jì)改革重點(diǎn)有以下幾方面:提高國(guó)有資產(chǎn)證券化率;依照分類監(jiān)管原則,在競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)已利潤(rùn)最大化為導(dǎo)向;建立職業(yè)經(jīng)理人制度,建立長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制;進(jìn)一步加快地方國(guó)有骨干企業(yè)“走出去”步伐,加強(qiáng)海外戰(zhàn)略布局。
從目前的信息判斷,此輪國(guó)企改革將率先從競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)中較優(yōu)質(zhì)企業(yè)啟動(dòng),汽車行業(yè)作為典型的競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè),目前國(guó)有企業(yè)占據(jù)行業(yè)主導(dǎo)地位,經(jīng)營(yíng)情況較好,預(yù)計(jì)將率先受益于此輪改革。綜合判斷,我們認(rèn)為其中上汽集團(tuán)、江淮汽車、長(zhǎng)安汽車將最有可能率先受益于本輪國(guó)企改革。 關(guān)注國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施帶來的投資機(jī)會(huì) 由于國(guó)內(nèi)柴油品質(zhì)以及尿素補(bǔ)充站配套的缺失,目前僅有少部分城市執(zhí)行了國(guó)四標(biāo)準(zhǔn),國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施時(shí)點(diǎn)已經(jīng)推遲了兩次,由于社會(huì)輿論對(duì)霧霾的等環(huán)境問題愈加關(guān)注,地方政府在中央環(huán)保政策導(dǎo)向的壓力下,我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)主要城市有可能在2014年明確當(dāng)?shù)貒?guó)四正式實(shí)施時(shí)間。
國(guó)四車型售價(jià)大致將提高1.5-3萬元,以往經(jīng)驗(yàn)證明,由于終端用戶預(yù)期車輛價(jià)格上升,會(huì)導(dǎo)致部分用戶在排放標(biāo)準(zhǔn)的推出前提前購(gòu)買。我們認(rèn)為如更多地區(qū)嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)的時(shí)點(diǎn)確定,也將出現(xiàn)大量中重卡提前購(gòu)買的情況,國(guó)內(nèi)巨大的尾氣后處理市場(chǎng)也將啟動(dòng)。
新能源公交車發(fā)展方向明確,防止地方保護(hù)龍頭公司市占率提高
空氣污染與交通擁堵是目前國(guó)內(nèi)大中型城市普遍遇到的公共問題,在短期道路通行能力大幅提高難度較大的情況下,大力發(fā)展清潔能源公共交通是最有效的解決辦法,限購(gòu)城市在在限購(gòu)政策中大都配有相應(yīng)新能源公交發(fā)展目標(biāo),加大新能源公交車采購(gòu)規(guī)模已經(jīng)成為政策趨勢(shì)。
13年11月首批28個(gè)新能源汽車試點(diǎn)城市或區(qū)域名單已發(fā)布,未來兩年新能源汽車推廣量將不低于1.8萬輛,預(yù)計(jì)其中大部分為新能源公交車。未來試點(diǎn)范圍將逐步擴(kuò)大;政策開始著重防止地方保護(hù),預(yù)計(jì)龍頭公司市占率將進(jìn)一步提高。
零部件:高端制造業(yè)升級(jí)
隨著技術(shù)與品質(zhì)升級(jí),研發(fā)能力更強(qiáng)、管理水平更高的零部件公司將占據(jù)更大的市場(chǎng)。雖然國(guó)內(nèi)汽車零部件行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力較國(guó)際巨頭仍有差距,但在一些細(xì)分子行業(yè)中,國(guó)內(nèi)零部件公司已經(jīng)取得突破,更為廣闊的全球零部件供應(yīng)市場(chǎng)已經(jīng)打開。 我們認(rèn)為三個(gè)領(lǐng)域值得投資者關(guān)注:雙離合國(guó)產(chǎn)化拉動(dòng)的精鍛齒輪行業(yè)、高速增長(zhǎng)的汽車電子行業(yè)、自主品牌有所突破的高端橡膠密封件行業(yè)。
目前狹義乘用車市場(chǎng)景氣度處于近兩年來的最高位,旺盛需求將延續(xù)至春節(jié),節(jié)后整體景氣度將出現(xiàn)季節(jié)性回落,但回落不會(huì)像今年這樣明顯。如2014年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn),乘用車行業(yè)將延續(xù)2013年以來的復(fù)蘇趨勢(shì),景氣度仍將維持在較高水平,預(yù)計(jì)狹義乘用車實(shí)現(xiàn)銷量1,822萬輛,同比增長(zhǎng)16%,廣義乘用車實(shí)現(xiàn)銷量2,062萬輛,同比增長(zhǎng)14.5%。 預(yù)計(jì)依靠次新車的放量,目前日系強(qiáng)勁的恢復(fù)勢(shì)頭將在明年一季度延續(xù),與日系產(chǎn)品交集最大的自主品牌與韓系一季度將受到壓制。
限購(gòu)政策對(duì)行業(yè)整體需求影響較小,但會(huì)對(duì)短期市場(chǎng)情緒有較明顯影響,歷次限購(gòu)政策政策出臺(tái)后汽車股短期均有明顯下跌,另外限購(gòu)擔(dān)憂正在影響行業(yè)長(zhǎng)期估值中樞。限購(gòu)將加快購(gòu)車消費(fèi)升級(jí),如限購(gòu)范圍從一線城市向二線城市擴(kuò)大,對(duì)仍以中低端產(chǎn)品為主的自主品牌更為不利。
目前整體SUV市場(chǎng)處于集體井噴的狀態(tài),各檔次車型需求均較為旺盛,其中增長(zhǎng)最快的是15萬以下的中低端SUV車型,我們對(duì)這一市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)空間進(jìn)行了測(cè)算,認(rèn)為今后兩年中低端SUV的需求仍能保持較快增長(zhǎng),預(yù)計(jì)2014、2015年中低端SUV市場(chǎng)需求同比增45%,35%,2015年市場(chǎng)空間會(huì)達(dá)到243.8萬輛。 汽車行業(yè)將率先受益于國(guó)企改革 “三中全會(huì)”開啟了中國(guó)新一輪國(guó)企改革,此輪改革有望提升國(guó)企經(jīng)營(yíng)效率,改善盈利能力,完善股東應(yīng)由權(quán)利,在提升業(yè)績(jī)的同時(shí)提升估值水平。
我們預(yù)計(jì)改革重點(diǎn)有以下幾方面:提高國(guó)有資產(chǎn)證券化率;依照分類監(jiān)管原則,在競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)已利潤(rùn)最大化為導(dǎo)向;建立職業(yè)經(jīng)理人制度,建立長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制;進(jìn)一步加快地方國(guó)有骨干企業(yè)“走出去”步伐,加強(qiáng)海外戰(zhàn)略布局。
從目前的信息判斷,此輪國(guó)企改革將率先從競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)中較優(yōu)質(zhì)企業(yè)啟動(dòng),汽車行業(yè)作為典型的競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè),目前國(guó)有企業(yè)占據(jù)行業(yè)主導(dǎo)地位,經(jīng)營(yíng)情況較好,預(yù)計(jì)將率先受益于此輪改革。綜合判斷,我們認(rèn)為其中上汽集團(tuán)、江淮汽車、長(zhǎng)安汽車將最有可能率先受益于本輪國(guó)企改革。 關(guān)注國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施帶來的投資機(jī)會(huì) 由于國(guó)內(nèi)柴油品質(zhì)以及尿素補(bǔ)充站配套的缺失,目前僅有少部分城市執(zhí)行了國(guó)四標(biāo)準(zhǔn),國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施時(shí)點(diǎn)已經(jīng)推遲了兩次,由于社會(huì)輿論對(duì)霧霾的等環(huán)境問題愈加關(guān)注,地方政府在中央環(huán)保政策導(dǎo)向的壓力下,我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)主要城市有可能在2014年明確當(dāng)?shù)貒?guó)四正式實(shí)施時(shí)間。
國(guó)四車型售價(jià)大致將提高1.5-3萬元,以往經(jīng)驗(yàn)證明,由于終端用戶預(yù)期車輛價(jià)格上升,會(huì)導(dǎo)致部分用戶在排放標(biāo)準(zhǔn)的推出前提前購(gòu)買。我們認(rèn)為如更多地區(qū)嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)的時(shí)點(diǎn)確定,也將出現(xiàn)大量中重卡提前購(gòu)買的情況,國(guó)內(nèi)巨大的尾氣后處理市場(chǎng)也將啟動(dòng)。
新能源公交車發(fā)展方向明確,防止地方保護(hù)龍頭公司市占率提高
空氣污染與交通擁堵是目前國(guó)內(nèi)大中型城市普遍遇到的公共問題,在短期道路通行能力大幅提高難度較大的情況下,大力發(fā)展清潔能源公共交通是最有效的解決辦法,限購(gòu)城市在在限購(gòu)政策中大都配有相應(yīng)新能源公交發(fā)展目標(biāo),加大新能源公交車采購(gòu)規(guī)模已經(jīng)成為政策趨勢(shì)。
13年11月首批28個(gè)新能源汽車試點(diǎn)城市或區(qū)域名單已發(fā)布,未來兩年新能源汽車推廣量將不低于1.8萬輛,預(yù)計(jì)其中大部分為新能源公交車。未來試點(diǎn)范圍將逐步擴(kuò)大;政策開始著重防止地方保護(hù),預(yù)計(jì)龍頭公司市占率將進(jìn)一步提高。
零部件:高端制造業(yè)升級(jí)
隨著技術(shù)與品質(zhì)升級(jí),研發(fā)能力更強(qiáng)、管理水平更高的零部件公司將占據(jù)更大的市場(chǎng)。雖然國(guó)內(nèi)汽車零部件行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力較國(guó)際巨頭仍有差距,但在一些細(xì)分子行業(yè)中,國(guó)內(nèi)零部件公司已經(jīng)取得突破,更為廣闊的全球零部件供應(yīng)市場(chǎng)已經(jīng)打開。 我們認(rèn)為三個(gè)領(lǐng)域值得投資者關(guān)注:雙離合國(guó)產(chǎn)化拉動(dòng)的精鍛齒輪行業(yè)、高速增長(zhǎng)的汽車電子行業(yè)、自主品牌有所突破的高端橡膠密封件行業(yè)。
