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2014中國經(jīng)濟(jì)增速將前高后低

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2014-01-02
核心提示:預(yù)計(jì)2014年全年經(jīng)濟(jì)增速或呈現(xiàn)前高后低的走勢(shì),相對(duì)2013年略有放緩,下半年經(jīng)濟(jì)將趨勢(shì)性放緩;從需求端來看,投資驅(qū)動(dòng)的模式仍在延續(xù),但投資效率及結(jié)構(gòu)優(yōu)化急需提升;在人口紅利逐步減弱的趨勢(shì)下,未來可能推行的人口及收入分配制度改革有望提升消費(fèi)需求,逐步釋放消費(fèi)潛力。
預(yù)計(jì)“寬財(cái)政、穩(wěn)貨幣”政策組合在2014年將延續(xù)

中國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了過去二十年的高速增長(zhǎng)之后,亟需結(jié)構(gòu)改革來釋放未來十年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力。中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題已對(duì)短期增長(zhǎng)形成拖累,解決這些問題的根本在于結(jié)構(gòu)性改革,尤其是打破壟斷、增加競(jìng)爭(zhēng)以及改善收入分配等方面的改革。十八屆三中全會(huì)推出的改革藍(lán)圖顯示本輪改革是以市場(chǎng)化導(dǎo)向?yàn)楹诵牡娜娓母?,預(yù)期未來積極推進(jìn)的改革領(lǐng)域?qū)⑸婕柏?cái)稅體制、行政體制改革、城鄉(xiāng)發(fā)展一體化(包括土地制度改革)、金融改革以及自貿(mào)區(qū)內(nèi)的金融開放政策。

  復(fù)蘇持續(xù),但增長(zhǎng)動(dòng)能趨弱

  回顧2013年,在6月“錢荒”沖擊下,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭受到抑制,三季度在政府明確經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下限并配合出臺(tái)結(jié)構(gòu)性穩(wěn)增長(zhǎng)政策的帶動(dòng)下,經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷也從2012年年底的過度樂觀到2013年6月的過度悲觀,再轉(zhuǎn)向確信新一屆政府仍重視增長(zhǎng)的穩(wěn)定性,并將會(huì)采取一種漸進(jìn)方式來解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題。2013年前三季度GDP同比增長(zhǎng)7.7%,經(jīng)濟(jì)增速在二季度見底之后,三季度反彈至7.8%,環(huán)比增速升至2.2%。我們認(rèn)為,盡管經(jīng)濟(jì)短期保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)已經(jīng)確立,但高達(dá)2.2%的環(huán)比增速很難持續(xù);四季度經(jīng)濟(jì)增速在保持平穩(wěn)的前提下,相對(duì)三季度略有回落也是普遍預(yù)期。工業(yè)增加值在8月以后出現(xiàn)了略高于10%以上的增速,但前7個(gè)月均為個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng);結(jié)構(gòu)上,8月穩(wěn)增長(zhǎng)政策明顯提升基建投資需求的情況下,鋼鐵、裝備制造等重工業(yè)生產(chǎn)顯著反彈,工業(yè)用電需求顯著增加,輕工業(yè)則處于持續(xù)低迷狀態(tài),顯示經(jīng)濟(jì)疲弱時(shí),政府依然是通過加大重工業(yè)投資拉動(dòng)整體工業(yè)增速,而此類政府主導(dǎo)投資的持久性較差。

  圖為GDP增速低位企穩(wěn)

  從總需求來看,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能已經(jīng)趨弱:投資驅(qū)動(dòng)模式推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效率大幅下降,政府主導(dǎo)的投資面臨資金困局;受人民幣匯率升值拖累及發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)進(jìn)口需求減弱的影響,出口整體雖然呈好轉(zhuǎn)趨勢(shì),但復(fù)蘇幅度有限。消費(fèi)方面,反腐導(dǎo)致了今年三公消費(fèi)及部分私人消費(fèi)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),拖累了消費(fèi)整體增速;明年在反腐影響減弱、收入增速加快及政策對(duì)服務(wù)消費(fèi)的支持下,消費(fèi)增速有望反彈。三中全會(huì)提出的人口政策改革,不僅可以緩解人口紅利消失的問題,也可以促進(jìn)消費(fèi)。在人口紅利逐步減弱的大趨勢(shì)下,放開獨(dú)生子女政策除了在短期能夠促進(jìn)相關(guān)消費(fèi)需求,20年后可以提升整體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力。

  中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正處于一個(gè)長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性放緩的趨勢(shì)中,解決問題的根本在于結(jié)構(gòu)性改革,尤其是打破壟斷、增加競(jìng)爭(zhēng)以及改善收入分配制度。結(jié)構(gòu)性改革既有利于增加民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展空間,又可以促進(jìn)私人部門的消費(fèi)和投資需求,還可以緩解政府支持總需求所需要的力度。今年以來,政府一系列的改革措施與政策的推進(jìn),已經(jīng)較為清晰地指明了未來改革的方向:產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、化解過剩產(chǎn)能、推進(jìn)城鎮(zhèn)化建設(shè)、保護(hù)生態(tài)環(huán)境、促進(jìn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、改進(jìn)民生等基本公共服務(wù)。十八屆三中全會(huì)推出的改革藍(lán)圖顯示本輪改革是以市場(chǎng)化導(dǎo)向?yàn)楹诵牡娜娓母?,讓市?chǎng)在資源配置中起決定性作用;重點(diǎn)將涉及財(cái)稅體制、行政體制改革、城鄉(xiāng)發(fā)展一體化(包括土地制度改革)、金融改革以及自貿(mào)區(qū)內(nèi)的金融開放政策。

  結(jié)構(gòu)改革或?qū)⑻崴?/strong>

  當(dāng)前財(cái)政不擴(kuò)大赤字、貨幣堅(jiān)持不放松、有序規(guī)范和化解地方債務(wù)、推進(jìn)制度改革的政策思路已經(jīng)基本明確,我們認(rèn)為,未來五年結(jié)構(gòu)改革將從三方面推進(jìn):一是從供給著手重啟改革,提升效率,包括民資開放,以自貿(mào)區(qū)為主的服務(wù)業(yè)對(duì)外開放政策;二是需求端政策平衡經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)消費(fèi),包括新型城鎮(zhèn)化、收入分配制度改革以及養(yǎng)老、生育與戶籍制度等廣義人口政策調(diào)整;三是長(zhǎng)期制度改革維持經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)——國企改革、財(cái)稅體制及土地制度改革、資源品價(jià)格體系改革、房產(chǎn)稅試點(diǎn)擴(kuò)圍、利率匯率市場(chǎng)化改革及自貿(mào)區(qū)內(nèi)金融開放政策。

  以下四方面有望成為本輪經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)領(lǐng)域:政府職能轉(zhuǎn)變(行政管理體制改革與民資開放政策)、財(cái)稅體制改革、城鄉(xiāng)發(fā)展一體化(土地制度改革)、金融改革以及以自貿(mào)區(qū)為代表的開放政策。

  2014年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望

  預(yù)計(jì)2014年全年經(jīng)濟(jì)增速將前高后低,整體比2013年略低,下半年趨勢(shì)性放緩;全年GDP增速為7.5%。從需求端看,在明年財(cái)政擴(kuò)張力度減弱、貨幣政策趨向謹(jǐn)慎的情況下,固定資產(chǎn)投資增速將放緩。未來在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇的帶動(dòng)下,全球需求整體趨勢(shì)好轉(zhuǎn),但一些不利因素將限制中國出口回升的幅度。消費(fèi)潛力有待釋放,隨著人均收入增加,消費(fèi)將會(huì)提升;人口政策以及收入分配改革也將提升總體消費(fèi)需求,并緩解人口紅利逐步減弱的問題。

  從李克強(qiáng)總理對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)及物價(jià)的表態(tài)來看,我們認(rèn)為2014年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)保持在7.5%的概率要大于直接將目標(biāo)下調(diào)至7%。同時(shí),李克強(qiáng)總理對(duì)于“調(diào)結(jié)構(gòu)”的表態(tài),顯示了未來政策的走向。

  預(yù)計(jì)2014年上半年通脹壓力將溫和回升,而如果個(gè)別月份CPI同比增速超過3.5%,政策平衡難度將增大。相比2013年,翹尾因素對(duì)2014年的影響將更顯著,預(yù)計(jì)2014年CPI同比增速將小幅升至3.1%。另一方面,總需求擴(kuò)張將相對(duì)溫和,全年整體通脹壓力溫和。我們預(yù)期,總需求和輸入性通脹將相對(duì)平穩(wěn),服務(wù)價(jià)格維持漲勢(shì),食品價(jià)格仍將主導(dǎo)通脹趨勢(shì)。從基數(shù)及總需求擴(kuò)張情況判斷,預(yù)期明年二季度CPI達(dá)到高點(diǎn),3月和5月CPI將會(huì)相對(duì)較高,下半年通脹水平有望逐步回落。

  預(yù)計(jì)“寬財(cái)政、穩(wěn)貨幣”政策組合在2014年將延續(xù)。近期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)企穩(wěn)回升反映了穩(wěn)增長(zhǎng)政策對(duì)需求的短期提振,但增長(zhǎng)回升動(dòng)能不穩(wěn)固,在此前提下,“寬財(cái)政、穩(wěn)貨幣”是最大可能的支持增長(zhǎng)的政策組合。“穩(wěn)貨幣”的必要性在于地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)增大,房?jī)r(jià)仍呈漲勢(shì),2014年通脹壓力將高于今年。從2013年政策實(shí)際執(zhí)行情況看,小規(guī)模、溫和的財(cái)政擴(kuò)張政策在穩(wěn)增長(zhǎng)中的作用較大,短期刺激需求效果明顯,并且具有定向?qū)捤傻奶卣?,而貨幣政策則受到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題的制約,放松力度有限。預(yù)期2014年政府財(cái)政赤字占GDP比重將保持在2013年的水平,但擴(kuò)張力度相對(duì)2013年或?qū)p小,財(cái)政政策也將承載促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的任務(wù)。

  許晟潔海通期貨研究所宏觀經(jīng)濟(jì)分析師,美國哥倫比亞大學(xué)計(jì)量社會(huì)科學(xué)碩士,上海外國語大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士,主要研究方向?yàn)閲H宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)。

 

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