2012年銅礦產量同比增長預計為3.5%，較2011年的0.4%有顯著提高。隨著Escondida、LosBronces、Antamina以及Esperanza等項目逐步增產，主要礦業(yè)公司的表現提升。2011年四季度現貨加工費的上升體現了這種情況。
從供需結構上看，2013年是轉折性的一年。預計2013年上半年全球銅市仍然維持偏緊的格局，下半年隨著銅礦投產力度增大，供應壓力將會逐步顯現。
2005年～2011年，全球銅精礦供應平均增速僅為1.5%，從2012年起，這一數據將出現明顯的增長。預計2013年銅礦產量增速達到5.1%。增長來源中，主要的新增項目包括OyuTolgoi(蒙古)、Antapaccay(秘魯)以及Caserones(智利)等，而Grasberg(印尼)、Colahuasi、Escondida、LosBronces(智利)產量較2012年上升。目前現貨銅精礦加工費走勢出現探低回升，表示全球銅精礦市場已經開始走向寬松預期。
當然，2013年最終是否會大量過剩，仍取決于銅礦供應風險是否大幅上升。從目前的情況來看，我們注意到40%以上的新增產量預計來自于非洲(剛果和贊比亞)和亞洲地區(qū)(蒙古和印尼)，而2012年該數字僅為15%(前十年平均為25%)。年初以來，非洲地區(qū)傳來不少關于生產受到干擾的負面新聞，包括贊比亞的KonkolaDeep和Lumwana以及剛果的KOV和Kinsevere產量均低于預期。項目延遲原因不同，但總的來說電力和運輸問題普遍存在。
總體來看，在需求的結構性放緩、大周期漸入尾聲的情況下，我們認為明年供應端的發(fā)展將成為區(qū)分金屬間表現的關鍵因素，銅價受制于銅精礦在明年下半年上線力度加大，將使市場逐步轉為過剩。2013年是過渡轉折之年，供需缺口的改善可能會對價格有所壓制，但仍不足以使價格出現大幅下滑。
