核心觀點(diǎn):今年以來市場對汽車行業(yè)的普遍看法過于謹(jǐn)慎,汽車行業(yè)實(shí)際經(jīng)營績效遠(yuǎn)好于普遍預(yù)期。當(dāng)前,部分人士又開始擔(dān)心汽車行業(yè)明年業(yè)績是否將出現(xiàn)明顯下滑?有關(guān)汽車行業(yè)未來可能面臨產(chǎn)能過剩、我國社會可能難以承受汽車銷量繼續(xù)快速增長等悲觀論調(diào)也頻見報(bào)端。我們認(rèn)為:我國汽車行業(yè)的快速增長可至少持續(xù)至2015年,未來10年內(nèi)我國的汽車年銷量及保有量均將數(shù)倍于現(xiàn)值,這不僅是可實(shí)現(xiàn)的而且也是可承受的;我國汽車行業(yè)也不存在所謂的產(chǎn)能過剩問題,未來5年內(nèi)行業(yè)產(chǎn)能利用率都有望保持高位,行業(yè)也可持續(xù)高景氣運(yùn)行狀態(tài),相關(guān)上市公司業(yè)績增長將有堅(jiān)實(shí)保障。據(jù)此,我們建議以更為樂觀的態(tài)度看待汽車行業(yè),積極分享已經(jīng)開始但遠(yuǎn)未結(jié)束的汽車盛宴
我國汽車快速增長可至少持續(xù)至2015年。借鑒日韓兩國的歷史經(jīng)驗(yàn),2009年我國汽車消費(fèi)已由起飛階段進(jìn)入到普及階段,而且由于我國突出收入差距,我國汽車普及階段將持續(xù)更長時間,但平均增速將相對較低。當(dāng)前我國汽車普及率仍非常低,僅按我國汽車千人保有量達(dá)到世界平均水平測算,我國汽車快速增長也將持續(xù)至2015年左右。
我國可實(shí)現(xiàn)也可承受數(shù)倍于現(xiàn)值的汽車年銷量和保有量。據(jù)測算,2020年我國汽車年銷量將達(dá)4600-7100萬輛,保有量則將達(dá)3-4億輛。根據(jù)國土面積、人口、公路里程等多方面比較,這些看似天文數(shù)字的汽車量值不僅是我國能實(shí)現(xiàn)的,同時也是我國社會能承受的。
汽車行業(yè)并不存在產(chǎn)能過剩,行業(yè)有望持續(xù)高景氣運(yùn)行。汽車行業(yè)近幾年產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)模遠(yuǎn)未趕上需求增長規(guī)模,加上政府部門對產(chǎn)能擴(kuò)張的嚴(yán)厲態(tài)度以及企業(yè)自身的理性,汽車行業(yè)并不存在產(chǎn)能過剩風(fēng)險。不僅如此,09以來的供應(yīng)偏緊形勢仍將持續(xù),產(chǎn)能利用率也將維持歷史高位附近,由此汽車行業(yè)有望持續(xù)高景氣運(yùn)行狀態(tài)。
估值水平仍偏低,整體性行情可期。只要宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域不出現(xiàn)嚴(yán)重的金融或經(jīng)濟(jì)危機(jī),汽車行業(yè)未來的業(yè)績增長就將具有很強(qiáng)的可持續(xù)性。當(dāng)前汽車板塊估值水平仍低于市場整體水平,屬于低估。未來汽車板塊的行情演繹有望沿著業(yè)績屢超預(yù)期----普遍預(yù)期扭轉(zhuǎn)---估值水平上升----股價大幅上升這一脈絡(luò)前進(jìn),汽車板塊的整體性上漲行情已在醞釀之中,建議投資者可提前布局
長線關(guān)注乘用車及零部件龍頭企業(yè)。三大乘用車龍頭以及華域、富維、福耀等零部件龍頭企業(yè)可充分受益我國汽車消費(fèi)的持續(xù)快速增長以及行業(yè)集中度的提高,有望成長為世界級的汽車或零部件制造企業(yè),它們是值得長期重點(diǎn)關(guān)注的汽車板塊首選品種。
